欧盟银行业“补考” 主权债务风险讳莫如深
澳华中文网 2011-03-07 14:30:27   关注人次[]

  对于欧盟今年刚开始进行的新一轮银行业压力测试,一些分析人士担忧这一“补考”结果仍旧会让债券投资者失望。

  目前,监管机构很可能仍将测试的范围局限于普通风险因素,例如GDP和收益率冲击。而对于很多投资者关怀的主权债务风险,欧盟是否仍将对此讳莫如深?

  新测试能否吸取教训?

  重复2010年夏天的欧洲银行业压力测试只会导致再次失利。

  有关银行面临主权债务风险的公开信息微乎其微。此前的风险情况排除了任何有关主权债务违约造成的风险。而就在大多数银行通过测试的几个月后,爱尔兰的银行业掀起了另一场危机,导致爱尔兰政府不得不向欧盟与国际货币基金组织(IMF)寻求援助,从而让延绵不断的欧洲债务危机上升到一个新的高度。

  欧洲银行监管局(EBA)对于2011年的压力测试显得雄心勃勃。EBA主席安德烈·恩瑞亚(Andrea Enria)表示:“我们要吸取过去的教训,并张开更严密更严肃的行动。”

  那么,2011年的压力测试方法与2010年的那一场有何区别?

  首先,是更大的经济增速冲击。“宏观情况会更加严肃,偏离基准GDP增速的情况明显要比去年严肃很多。”安德烈·恩瑞亚表示。2010年,负面情况假设在2年的工夫期限内,欧盟的GDP仅偏离欧委会预计的基准水平3个百分点。

  其次,国债收益率和主权债务风险冲击可能会更高。在2010年的测试中,2011年底的十年期债券收益率增加75个基点,再加上按各国情况而定的长期政府债券收益率上行风险。

  第三,增加对住房贷款违约风险的假设。安德烈·恩瑞亚表示:“我们现在打算将房地产价格冲击放到宏观假设中去。”

  第四,还会澄清一系列技术问题,例如,如何对“待售”证券确切归类。

  但法兴银行却在3月2日的研究报告中认为,除以上改变之外,市场最为关怀的还有几大问题。首先,主权债务的风险敞口细节,尤其是审核银行资产负债表,不仅仅查看交易记录。

  其次,测试覆盖范围应当更广,即更多银行应当参加测试;第三,应当有更多的同业互审。例如,是否IMF会对压力测试的数据、防范和结论进行“外部认证”?欧洲央行承诺“透彻的同业互审和完全透明度”,但市场希望看到这方面的证据;第四,压力测试的一致性。去年的压力测试结果公布情况在各个国家各不相同,对市场信心造成了肯定程度的负面影响。

  公布主权债务风险敞口可能性不大

  由于大部分欧元区政府国债都在各大银行的资产负债表上,法兴银行认为,投资者可能会对今年的欧洲银行业压力测试再次失望,因为在主权债务危机国违约风险上升的情况下,对于主权债务风险敞口没有额外数据,或新增数据过少。

  安德烈·恩瑞亚最近也承认,将主权债务违约或重组的风险加入模型对于任何压力测试而言都是“高度相关”的。但他也补充说:“但我不认为这在制度上可行。我真的不明白如何解决这个问题。”

  但一些分析师却并不认为这是一个难题。银行明白它们主权债务风险敞口的情况,并且有能力将这些情况整理出来。但是否应当整理这些信息以及是否应当公开,这又另当别论。

  当被问及公布银行主权债务风险敞口是否合适时,欧洲央行行长特里谢表示:“压力测试目前正在由相关机构细心准备。我充分相信它们会严密准备……在银行的资产负债表上,任何投资工具都会持有至到期,违约并没有可能性。”他的回答也意味着,投资者不太可能得到主权债务风险敞口的详细信息。

  此外,对于银行加强资本金没有充足的后续措施,可能的原因包括各国融资困难、维护本国形象的愿望,以及减少去杠杆化对经济的影响等。

  安德烈·恩瑞亚表示:“我们需要确保银行资本金有所加强。我们不能仅仅公布数据,显示银行存在资金短缺的情况,而此后又没有人来增加资本。”

  但分析人士预计,那些资金短缺的银行仍旧会被给予几个月的工夫来筹资。但如果没有能力在私人市场上进行融资的话,那么政府就不得不提供融资,正如去年爱尔兰银行业所面临的情况。

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