利用短期反弹机会减持美元
澳华中文网 2011-05-14 10:03:06   关注人次[]

  今年多数工夫美元都在贬值,但5月初美元对多数其他主要货币出现反弹。首先,希腊将不得不退出欧元区的传言导致欧元下跌,美元得以受益。虽然欧洲官员随后否认了这种可能性,但传言凸显出欧元区外围国家的内在脆弱性。其次,白银和原油等大宗商品价格飞快走低,令市场错愕。今年前四个月白银现货价格直线飙升80%,达到创纪录的49.5美元/盎司,但是在本月短短5天内竟暴跌32%。同时,原油价格也经历了自1983年以来的最大周跌幅,在5月的第一周大幅下挫14.7%。大宗商品价格下跌引发避险情绪上升,有助于推动美元恢复避险资产的地位。

  另一方面,美国的最新就业数据显示就业状况有改善迹象。4月份新增24.4万个就业岗位,远远超过市场预期的18.5万。劳动力市场的改善使得美联储将不再推出宽松货币政策的预期得到支持,而这也是美联储主席伯南克在4月的货币政策会议后的新闻发布会上强调的一点。伯南克指出,通货膨胀——3月份美国通胀率同比已攀升至2.7%——使得6月以后连续施行宽松货币政策受到限制。美联储施行的二次量化宽松措施(QE2)计划于6月底结束。

  我们预计,短期内美元还有上行空间。今年欧元对美元大幅上升,市场积累了大量投机性美元空头头寸,这意味着美元空头可能获利回吐。一系列因素可引发这一情形出现,从而使欧元/美元回落至1.30~1.40的原有区间。我们曾讨论过的近期个人投资者纷纷借美元走强之机卖出美元,对于国际货币市场上的美元空头构成支持。我们因此预计美元对其他主要货币可能反弹。

  然而,鉴于美国经济面临的挑战,我们认为美元长期走软的趋势并没有改变。因此,短期走强可作为减持美元的机会,美元的长期价值受制于美国的赤字融资和债务负担,过去10年来国际社会为美国约3%的GDP提供了资金。即使到目前,美国政府还没有出台有本质意义的财政紧缩措施。

  不过,并非只有美国面临巨额公共债务问题,英国、部分欧洲国家以及日本同样也有沉重的债务负担。因此,我们的关注意点放在政府与私人部门资产负债表稳健的一些国家的小规模货币。我们看好的五种货币大都来自大宗商品消费国,包括澳大利亚元、加拿大元、挪威克朗以及作为分散持有欧元风险的货币如瑞典克朗和瑞士法郎。我们认为以上货币将受益于新兴市场与发达国家对大宗商品的需求上升,对瑞郎来说,市场一旦出现紧张状况,将推动瑞郎贬值。不过,我们看好的这五种货币目前估值都已偏高,这也反映出其所在国家的经济表现良好。我们看好这些货币是基于长期经济基本面,因此建议投资者逢低吸纳这些货币。伴着工夫的推移,多元化持有这些货币的投资者相对于重仓美元的投资者有望获得更高回报。

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