良好的指数投资标的
澳华中文网 2011-05-21 09:58:12   关注人次[]

 目前A股市场ETF已达25只,但ETF标的指数均为市值加权指数,而博时基金正在发售的深证基本面200ETF,则是国内首只以基本面价值加权的指数为标的的ETF。与市值加权指数相比,基本面指数具备较好的成分股稳定性和较高的收益性,具有平衡高估与低估成分股的机制,是特别理想的指数产品标的。
  基本面加权指数的兴起,源于传统的市值加权指数存在一些缺陷。市值加权指数存在的严重问题是,价格越被高估的股票在指数中的权重越大,而价格越被低估的股票在指数中的权重越小,这使得指数投资者更多买进价值被高估的股票、更多卖出被低估的股票,从而加剧指数的高估程度。

  基本面加权指数通常将营业收入、现金流、净资产和分红等因素作为指数加权的计算基础,按公司现有经济规模决定对每只股票的权重分配,从而克服了市值加权方法的最大弊端——高估股票的权重越大而低估股票的权重越小。此外,基本面指数成分股的稳定性更好。以美国市场为例,从1965年至2007年的 42年间,锐联基本面美国大盘指数只发生过10次所投资的重量级公司因状况恶化被淘汰出前十的情况,而同样的情况在市值加权指数上则发生过26次。

  深证基本面200指数以深市A股为样本,以基本面价值排序前200名的公司构建搭配,并采用基本面加权方法计算,基本面价值通过营业收入、现金流、净资产和分红四个财务指标衡量。与A股主要基准指数比较表明:深证基本面200指数长期具有相对较高收益,自2005年1月至2011年5月11日的累积收益高达382.4%,显著高于深证成分、上证180、沪深300指数;与成分股重合度较高的深证100指数相比,深证基本面200指数具有更高收益回报。自2006年1月24日至2011年5月11日,深证基本面200指数累积收益为366.7%,显著超过深证100指数316.6%的涨幅;深证基本面200指数与主要基准指数收益率相关性存在阶段性差异,从而为投资者提供了差异化的投资标的;深证基本面 200指数具备较高盈利能力,且处于相对较低估值,显示出较高投资安全边际。

  从相应指数产品的想象来看,深证基本面200ETF条款想象合理,是良好的指数投资标的。深证基本面200ETF的初始单位净值在1元左右,二级市场最小报价单位占净值的比例很小,有助于套利者控制成本。指数成分股数量适中,150万份的最小申赎份额,使得最小申赎篮子也处于适中水平,为投资者提供了便利。

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